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我国证券业正酝酿突破瓶颈

发布时间:2021-01-07 19:19:25 阅读: 来源:落地灯厂家

证券公司位次竞争激烈,每隔5年约有一半公司出局和入局。比如,从1995年到2009年期间利润前10名排行榜中,2000年与1995年相比出局5家(意即入局5家),2005年与2000年相比出局4家(意即入局4家),2010年与2005年相比出局6家(意即入局6家)。

残酷竞争磨练超强生存能力

证券业的优胜劣汰,全世界皆然。

美国投资银行以股东权益为标的,1971年前10大投资银行(美林、Bache、所罗门兄弟、Paine Webber、杜邦、迪恩维特、Loeb Rhoades、Allen、Walston、H&W-Hemphill)到2008年全部出局,第十一大投行高盛跃升为第一。

我国证券业经历的优胜劣汰、“剩者为王”的竞争,其残酷性浓缩了美国等国家的几十年甚至上百年,“剩者”提高了规范经营意识,磨练了超强的生存能力和经营管理能力。2007年以来,证券公司经受住股市急涨暴跌的考验,没有出现以往的大面积亏损和流动性危机,便是例证。

稳定态下酝酿着变局

2007年起,证券业进入规模为王的时代。在活跃的市场中,行业竞争呈现胶着状态,强者不强、弱者不弱。2009年净利润前10名的证券公司,仍然是2007年的前10家,第一梯队没有落后者,也没有跃升者,只是排名出现细微变动。在此之前,净利润前10名的证券公司,2007年与2006年、2009年与2008年相比,只有2家出入;2010年与2009年相比,仅有1家出入。

这种竞争格局的稳定态,一方面是在监管治理、市场洗礼的压力下,证券业走向规范经营、风险管理的可持续之路;另一方面也表现为疲态,保守地固守着通道服务的商业模式。股市久盘必动,格局久稳必变。2010年证券业业务指标、财务表现的排名,已经出现新的征兆,预计“十二五”期间的证券业,将通过创新和进取冲击现有的格局。

突破瓶颈的条件正在形成

首先,我国证券业已夯实基础。通过客户保证金第三方存管、净资本管理、综合治理等方面的措施,证券业的经营风险、业务操作风险已大大降低,特别是“十一五”期间行业净资产与净资本得到大幅充实,自我承担风险能力已大大增强,发展基础已经得到夯实,从而为“十二五”期间的发展奠定了基础。

其次,“剩者为王”竞争中的“剩者”是精英。经历了2002年到2005年的优胜劣汰与2008年全球金融海啸的证券业,对行业本质的理解已非往日可比,总结的经验教训已经融化为公司基因,总体的经营管理能力和风险管理已上了一个台阶。

第三,发展空间巨大。几乎可以肯定地预测,到2020年,中国国内生产总值(GDP)规模可以达到100万亿元(根据清华大学胡鞍钢教授的团队研究成果,2030年中国GDP规模大体是美国的2倍到2.2倍)。届时,中国股票市值达到100万亿元、债券余额达到100万亿元,应是大概率状态。大市场孕育大行业、大公司,证券业可以展望实现相对GDP的超额增长。

第四,内外部的条件正在成熟。从客观角度来看,根据我国“十二五”规划对资本市场的要求,证券业需要新的商业模式来适应。同时,证券市场规模的扩大,多层次资本市场的形成进展、监管理念的创新导向、证券业资本金相对雄厚等,为证券业探索新的商业模式提供了内外部条件。

最后,证券业正在形成若干助推力。2009年以来,创业板的开设及推进、融资融券和股指期货的推出,成为证券业转型的引爆点和助推力,全行业正在经营重点、竞争优势及盈利模式等方面形成差异化的商业模式,改变同质化竞争、高度依赖市场周期的格局。 (作者系中信证券(600030)首席战略专家)

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