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沈洪溥汇金的增持效应不宜被过度解读-【资讯】

发布时间:2021-07-15 14:53:14 阅读: 来源:落地灯厂家

人在股市这江湖上漂啊漂得久了,忽而膨胀,忽而幻灭,因此,总是希望有些内幕、跟个强庄才心安。此种情境下,关于“国家队”、“敢死队”的种种传言,以及自告奋勇的胆大妄为者,如“带头大哥”之类,当然应运而生。

如今,经历国庆阅兵、歌舞等盛景,人气自是相当振作,再加上节后第一天便传来的汇金增持银行股的消息,中国股市很有些意外的模样。即使是明摆着有三十多个创业板公司高价圈钱,主板市场也在较低的成交水平下,呈现了众望所归的平稳态势。

这其中,汇金公司对工行、中行和建行新一轮的增持行为,给市场带来了一定的支持作用是毋庸置疑的。虽然从公告测算,汇金公司此番总投入累计也不足3亿元,但要害在于其许诺将继续增持的想象力。要知道,去年9月18日,在市场低迷的时点,据说正是汇金公司入市之后,指数才初步实现企稳。彼时,汇金公司总投入据报道也不过10亿元。如是,成功地实现了“四两拨千斤”的维稳效果。如此,汇金公司今天的行为又被普遍欢呼为政策及时的利好支持,也就顺理成章了。

但是,汇金一而再出手,果真可以引起无限联想吗?市场目前的估值水平,果真可以因其对银行股的增持而得以被广泛认可吗?平心而论,两个问题的答案或许都是“不”。

在资本市场,如果真有一望而知的规律存在的话,那么这唯一的规律或许就是“变”。据此,笔者认为,汇金公司作为一家国有金融投资企业,以其有关银行第一或第二大股东的身份,对相关股权进行很小规模的增持,其实并不适宜被解读甚或被拔高成官方有意释放的讯息。

一是市场的所谓历史记忆其实并不严密。比如说,去年9月18日汇金公司进场之后,沪深指数实际上又从当时2000点附近下跌到1600多点,两度跌幅也几乎接近20%。可见,汇金的增持活动,除去对标的银行股的二级市场价格有一定支持作用之外,并非“专治各种下跌”的灵丹妙药。

二是增持行为不适合成为估值判断的依据。从国际经验看,比较可信的判断现时股价低估的证据,应是上市公司在二级市场自行回购并注销股份的行为。而通过对大股东的增持、减持行为研究,动因、行为及市场反应的关联度则相对模糊得多。增减持行为逻辑中,多存在大股东自身的经营诉求,并不适宜被其他的市场参与者简单地用作有关公司价值判断的依据。

三是在三季度上市公司业绩并不明朗时,市场整体估值水平可谓不上不下、不尴不尬,几家大银行被以极小规模增持,并不适宜被人轻易当作整个市场判断顶底的标志。向反面推论一下,如今中石化和中石油上市公司在两市的权重也可位列一二,而作为大股东,中石化集团与中石油集团的持股比例分别是76%和86%左右,较之汇金公司在三大银行当中的股权比例高得多。这样,如若是两家集团因为资金因素,选择在保持绝对控股地位前提下售股,难道届时就要被市场理解为“上面”招呼熊市伺候的标志吗?

两相对照,当可立即发现简单直线思维的脆弱。

何况,此汇金公司既非证券市场平准基金,本来也不具备国家为市场背书的意义。又何况,即使将来汇金公司变成了平准基金,从有关国家和地区经验看,能踏准市场节拍的平准基金其实也寥寥,也并不值得暴富者委以身家重托。所以,客观地看,什么时候,投资者能够把那些自上而下、有意无意释放出的讯息以平常心解读,而不是不假思索地因恐惧和贪婪驱使而充当跟风造势者,则我们的证券市场才堪称真正的规范、成熟起来。

(作者任职于中国信达资产管理公司研究中心)

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